Larian bulan ini di Silicon Valley Bank telah mendorong gelombang deposit kecil ke dalam bank yang lebih besar, seperti yang ditunjukkan oleh Steven Blitz dari TS Lombard pada hari Isnin.
Itulah perubahan dalam arah aliran daripada suku terakhir 2022, apabila bank besar kehilangan semua jenis deposit lebih cepat daripada bank yang lebih kecil. Wang tunai ini masuk ke dalam dana pasaran wang dan terus ke dalam Perbendaharaan, seperti yang dinyatakan oleh Blitz:
Untuk minggu berakhir 15 Mac, deposit kecil di bank kecil jatuh $125bn dan meningkat $65bn di bank besar. MMMF runcit (kerajaan dan perdana) meningkat $25bn – meninggalkan aliran keluar bersih kira-kira $35bn. Wang tersebut mungkin menjadi pelaburan langsung dalam Perbendaharaan AS, mungkin melalui broker/peniaga milik bank atau melalui dana bersama bukan reka bentuk pasaran wang. Ambil perhatian bahawa deposit besar, pusat kontroversi, berkembang di kedua-dua bank — mereka membayar UST serta spread kredit bank.
Deposit kecil memacu kebanyakan peralihan, menurut Blitz, dengan perubahan dalam jumlah deposit keseluruhan berkurangan hampir kepada angka sebelumnya:
Bank-bank besar meminjam $251bn dan mempunyai a $67 bilion peningkatan dalam deposit. Berbanding kenaikan $318 bilion itu, bank besar menaikkan rizab sebanyak $305 bilion, tetapi juga meningkatkan pinjaman sebanyak $29 bilion, merupakan pembeli bersih sekuriti kerajaan ($8 bilion) buat kali pertama dalam beberapa minggu, dan merupakan penjual bersih sekuriti bukan kerajaan. Perlu diingat bahawa FRC dan SVB kedua-duanya berada dalam kategori bank besar (masing-masing #14 dan #16, pada akhir tahun 22) dan termasuk dalam kategori ini.
Bank kecil meminjam $252bn, kehilangan $129bn dalam deposit, dan $132bn bersih telah diimbangi pada bahagian aset dengan peningkatan $97bn dalam rizab. Bank-bank kecil juga meningkatkan pinjaman sebanyak $22bn dan merupakan penjual bersih $2.5bn dalam sekuriti kerajaan. Ini adalah minggu kedua pengurangan jualan: mereka menjual $21bn untuk minggu yang berakhir pada 1 Mac.
Blitz juga menyatakan bahawa adalah penting untuk melihat data pelarasan bermusim untuk membuat kesimpulan, kerana ini adalah musim cukai di AS dan “pembayaran balik dan pembayaran boleh memesongkan deposit.”
Pada pandangan Blitz, ini boleh dikaitkan dengan gabungan kadar faedah yang lebih tinggi, peraturan pasca krisis kewangan dan pihak berkuasa fiskal yang melakukan beberapa pengetatan tali pinggang selepas wabak, bukan pengecutan kunci kira-kira Fed. Dia membincangkan isu itu dalam nota 24 Mac:
. . . bank berada dalam keadaan sempit, tidak dapat membendung pengantaraan apabila hasil meningkat dengan banyak, dan keluk bertukar negatif. QT tidak ada kena mengena dengan semua ini. Tidak menghairankan, bertentangan dengan bunyi dari SVB, deposit besar mengalir masuk (mereka memperoleh spread kredit bank di UST). Akaun masa kecil & simpanan mengalir keluar (rejim rizab lebihan = bank membayar faedah yang boleh diabaikan ke atas akaun kecil tanpa mengira kadar dana).
Dalam erti kata lain, bank menghadapi masalah lama. Kadar faedah bertarikh pendek yang lebih tinggi menarik pendeposit kecil yang ingin memperoleh hasil yang lebih tinggi:
“Deposit masa yang besar” dalam carta di atas termasuk sijil deposit dan kenderaan bank lain yang memberi pulangan lebih tinggi, yang tidak boleh dikeluarkan sehingga mencapai tempoh matang. Walaupun ketara bahawa deposit masa yang kecil telah menyaksikan aliran keluar digabungkan dengan deposit masa, ia mungkin tidak dapat dibandingkan secara langsung.
Namun, semua ini menyokong idea bahawa tekanan ke atas bank serantau (sekurang-kurangnya di luar Silicon Valley) bukanlah krisis keyakinan, tetapi masalah keuntungan sebaliknya.
Bacaan lanjut:
— Bank kecil, capaian besar
— Derby perobohan deposit
— Bank Smol, masalah besar
