Ayam ‘pulang untuk bertengger’ di tompok syal

Selamat kembali ke Sumber Tenaga.

Pertama sekali, lepaskan apa yang anda lakukan dan baca penyiasatan ini yang berlaku di dalam penyeludupan minyak Korea Utara; ia menampilkan triad, kapal hantu dan bank bawah tanah.

Saya sudah tentu berat sebelah, tetapi Financial Times telah mengetuk bola keluar dari taman dengan cerita-cerita besar kebelakangan ini, dari Jamie Dimon ke Credit Suisse ke SVB. Walau bagaimanapun, penyiasatan ini patut mendapat semua pujian yang diterimanya.

Sementara itu, pemulihan harga minyak daripada penjualan besar awal bulan ini berhenti sebentar lagi semalam, dengan Brent turun setengah peratus kepada AS$78.28 setong. WTI menyelesaikan jumlah yang sama, pada $72.97/b.

Kenaikan dolar mungkin boleh dipersalahkan. Tetapi apabila anda menganggap bahawa stok minyak mentah AS menjunam minggu lepas, pengeluaran Rusia jatuh, dan pengendali di Kurdistan Iraq mula menutup pengeluaran di tengah-tengah terhentinya eksport saluran paip ke Turki – semuanya biasanya isyarat menaik – mesti terdapat banyak sentimen penurunan harga yang masih bersembunyi dalam pasaran untuk menghantar penanda aras utama sedikit lebih rendah lagi. Adakah pasaran minyak tahu sesuatu tentang ekonomi? Sila timbang: derek.brower@ft.com.

Kami telah melaporkan selama berbulan-bulan tentang pandangan buruk dalam tampung syal. Mood sudah tentu menjadi gelap. Ya, tahun lepas merupakan tahun yang memberangsangkan dengan rekod aliran tunai. Tetapi inflasi kos mendatangkan malapetaka pada keuntungan, dan keluasan premium semakin menipis. Masalah dalam salah satu pembekal swing penting dunia juga harus menjadi resipi untuk harga yang lebih tinggi. Tetapi seperti yang ditulis oleh Myles di bawah, walaupun eksekutif syal telah menjadi lebih suram tentang komoditi itu.

Dalam Data Drill, Amanda menawarkan buku asas tentang perkara yang perlu ditonton semasa pentadbiran Biden bersiap sedia untuk menjelaskan peraturan yang akan membolehkan pembuat bateri AS mendapat kredit cukai yang besar yang ditawarkan. Pengumuman akan dibuat minggu ini. Pelaburan berbilion dolar – dan kadar elektrifikasi di AS – dipertaruhkan.

Terima kasih untuk membaca. – Derek

‘Ayam nampaknya akan pulang untuk bertelur’

Keadaan kelihatan semakin suram dalam tampung syal.

Pertumbuhan dalam bilik enjin sektor minyak AS semuanya terhenti dalam tiga bulan pertama tahun ini.

Sekurang-kurangnya itulah kesimpulan daripada tinjauan industri Rizab Persekutuan Dallas yang diawasi dengan teliti, yang hasilnya dikeluarkan semalam.

Indeks aktiviti perniagaan Fed — proksi untuk sentimen dalam sektor itu — merosot kepada 2.1 pada suku pertama tahun ini, daripada 30.3 pada akhir tahun lalu. Itu menunjukkan brek telah disekat pada pertumbuhan (apa-apa di bawah sifar adalah penguncupan).

Seperti yang telah kami laporkan selama berbulan-bulan, walaupun pada tahun lepas harga tinggi, masalah tampalan syal telah meningkat sejak sekian lama.

Inflasi kos perkhidmatan terus berleluasa; almari keluasan penggerudian yang baik semakin bertompok; pelabur tetap bertegas bahawa hampir setiap sen yang dibuat akan diagihkan kembali kepada mereka; dan harga telah jatuh jauh di bawah paras tertinggi tahun lepas.

Ditambah dengan krisis perbankan yang mencetuskan kebimbangan tentang masa depan permintaan dan ketersediaan modal. Suasana di kalangan eksekutif suram.

“Jalan di hadapan kelihatan sukar, tetapi boleh dilalui,” kata seorang eksekutif, sambil menambah:

“Anggaran 30-40 peratus peningkatan kos dalam operasi lapangan, peningkatan caj faedah ke atas wang yang dipinjam, kejatuhan drastik dalam harga gas asli digabungkan dengan harga minyak mentah yang lebih rendah menghasilkan aliran tunai yang lebih rendah yang ketara. Kapasiti syarikat perkhidmatan agak terhad di lembangan terpilih. Pelabur luar nampaknya kehilangan minat terhadap hidrokarbon. Tinjauan makroekonomi dan politik di seluruh dunia adalah mendung.”

Hakikat bahawa kaji selidik itu diambil di tengah-tengah kekecewaan perbankan baru-baru ini pasti akan membebankan sentimen, dengan ramai eksekutif bimbang bahawa kredit akan semakin sukar diperoleh. Seperti yang dikatakan oleh seseorang:

“Harga minyak semasa yang rendah, ditambah pula dengan ketakutan perbankan, akan menyukarkan syarikat yang lebih kecil dan kurang modal untuk menjalankan perniagaan seperti biasa. Akan ada kredit yang lebih sukar dan nilai rizab yang lebih rendah kerana dek harga baharu.”

Namun, walaupun kegawatan dalam dunia kewangan semakin reda dan harga minyak mula mengukuh semula, sentimen kenaikan harga adalah terhad. Tiga eksekutif yang ditinjau secara jelas menyebut prospek kemelesetan.

Keyakinan baru-baru ini bahawa minyak tidak lama lagi akan mencecah paras $100 setong – keyakinan yang sama, seperti yang dilaporkan oleh Justin minggu ini, menyebabkan pengendali membuang sebahagian daripada lindung nilai mereka – telah surut. Eksekutif menganggap minyak akan mengakhiri tahun hanya dengan $80/b.

Malah, bagi sesetengah pihak, gabungan harga yang lebih lembut dan kos yang meningkat telah menyebabkan harga hari ini hampir tidak selesa dengan yang diperlukan untuk penggerudian untuk pulang modal. Secara purata, pengendali berkata mereka kini memerlukan harga WTI sebanyak $62/b untuk menggerudi yang menguntungkan — meningkat daripada $56/b tahun lepas. Malah di Permian yang produktif, rumah kepada keluasan premium AS, harga pulang modal untuk telaga baharu telah meningkat $9 hingga $61/b.

Kelesuan itu menggariskan pemergian syal daripada kedudukan pengaruh dalam pasaran minyak global — bukan lagi pengeluar hayunan raksasa pada zaman dahulu.

Seperti sindiran seorang pegawai: “Ayam nampaknya akan pulang ke rumah untuk bertelur.”

(Myles McCormick)

Latih Tubi Data

Semua mata dalam industri automotif AS tertumpu kepada pentadbiran Biden minggu ini kerana ia bersedia untuk mengeluarkan panduan tertangguh mengenai kredit cukai kenderaan elektrik.

Akta Pengurangan Inflasi yang terkenal termasuk kredit cukai pengguna $7,500 untuk meningkatkan penggunaan EV sambil meningkatkan pembuatan domestik. EV yang layak untuk kredit cukai penuh mesti memperoleh sekurang-kurangnya 40 peratus daripada nilai mineral kritikalnya daripada AS atau negara dengan perjanjian perdagangan bebas AS. Sekurang-kurangnya separuh daripada nilai komponen bateri mesti dikeluarkan di Amerika Utara.

Ia adalah tugas yang sukar memandangkan AS hampir tidak mempunyai kapasiti perlombongan untuk mineral kritikal seperti litium dan kobalt dan menghasilkan 1 peratus daripada anod dan katod dunia, menurut analisis oleh Agensi Tenaga Antarabangsa. Pengecualian sekutu yang kekurangan perjanjian perdagangan bebas seperti EU dan Jepun juga telah memburukkan hubungan perdagangan, sesuatu yang cuba diperbaiki oleh AS.

“[The Biden administration] telah mendapat situasi Goldilocks yang terpaksa mencari polisi yang cukup ketat yang menggalakkan pelaburan. . . tanpa terlalu ketat di mana pembuat kereta hanya mengangkat tangan dan mengatakan ia tidak berbaloi,” kata Corey Cantor, sekutu kanan kenderaan elektrik di BloombergNEF.

Berikut adalah peruntukan penting yang perlu diberi perhatian:

• Mentakrifkan mineral kritikal: Keputusan sama ada anod dan katod akan ditakrifkan sebagai mineral kritikal atau komponen bateri akan menentukan tempat pemaju boleh mendapatkan bahan. Membangunkannya sebagai yang pertama akan membolehkan pengeluar mendapatkan bahan dari luar Amerika Utara selagi mereka berada dalam negara perdagangan bebas. Beberapa syarikat AS dan kesatuan pekerja menekankan bahawa tafsiran yang fleksibel akan berisiko menghantar pekerjaan pembuatan ke luar negara.

• Mentakrifkan perjanjian perdagangan bebas: Cara Perbendaharaan mentakrifkan perjanjian perdagangan bebas akan menjelaskan sama ada Jepun dan EU (sekutu AS yang tidak pernah menandatangani FTA rasmi) akan dimasukkan ke dalam kredit cukai. AS menandatangani perjanjian mineral kritikal dengan Tokyo pada hari Selasa dan sedang mengusahakan perjanjian yang sama dengan EU. Penyelesaian itu telah ditegur oleh ahli Kongres kerana memintas peranan cabang perundangan dalam perdagangan antarabangsa.

• Pendedahan kepada China: Sama ada Perbendaharaan mengambil pendekatan yang ketat untuk bekalan yang disambungkan kepada “entiti asing yang membimbangkan” akan diperhatikan oleh pembuat kereta. IRA menyatakan bahawa sebarang bahan yang diekstrak, diproses atau dikilang dalam entiti asing yang membimbangkan (Korea Utara, Rusia, Iran dan China) akan dikecualikan daripada kredit cukai. Tetapi China mendominasi pembuatan EV global dan telah memainkan peranan dalam membina rantaian bekalan AS.

(Amanda Chu)

Power Points

Sumber Tenaga ditulis dan disunting oleh Derek Brower, Myles McCormick, Justin Jacobs, Amanda Chu dan Emily Goldberg. Hubungi kami di energy.source@ft.com dan ikuti kami di Twitter di @FTEnergy. Ikuti edisi lepas surat berita di sini.