Adakah itu? Krisis perbankan selesai?

Pertama sekali saya adalah orang terakhir yang menjawab soalan itu. Walau bagaimanapun, rekod saya adalah sama dengan pengawal selia persekutuan dan peramal bank terbaik dalam perniagaan. Mereka tidak melihat kedatangan ini, yang membayangkan mereka mungkin hanya berada sedikit lebih baik daripada yang saya katakan bila atau sama ada kasut seterusnya akan jatuh. Daripada bahasa lindung nilai Jay Powell pada hari Rabu, hingga janji Janet Yellen semalam untuk mengambil “tindakan tambahan” jika perlu”, anda mendapat tanggapan bahawa pihak berkuasa sedang terbang separuh buta. Itulah jenis navigasi berbahaya yang dibayar untuk mereka lakukan. Walaupun mereka bukan peramal, saya pasti mereka memahami peranan mereka serta sesiapa sahaja di dunia. Itu masih tidak menjamin mereka akan mendaratkan pesawat dengan selamat.

Rakan sekerja saya Martin Wolf dan Martin Sandbu, mempunyai pandangan yang berbeza tentang perkara yang perlu dilakukan untuk membendung krisis bank dan memperbaharui sistem kawal selia, yang kedua-duanya patut dibaca. Rana, anda boleh memberikan perspektif New York. Dari DC, krisis ini setakat ini telah menghasilkan tiga reaksi. Yang pertama ialah politik murahan. Di sebelah kanan, Republikan benar-benar masih menyalahkan kepelbagaian bilik lembaga pengarah untuk kemalangan SVB. Jika anda berpendapat bahawa serangan konservatif terhadap “kapitalisme yang terjaga” adalah satu trend yang berlalu, krisis kewangan mini ini sepatutnya merehatkan mereka. Dari kiri, terdapat rasa tidak suka populis terhadap penyelamatan pendeposit bernilai tinggi, terutamanya dari Silicon Valley. Ini bercampur dengan schadenfreude apabila melihat libertarian menerjang tali apron persekutuan sebaik sahaja mereka tahu mereka menghadapi masalah. Kedua-dua kiri dan kanan menyalahkan pengawal selia, walaupun dengan cara yang berbeza. Republikan hanya berkata, “mereka sepatutnya melihatnya datang”. Demokrat, sebaliknya, menyerlahkan keputusan Kongres yang diilhamkan oleh Trump untuk menaikkan kedudukan bank penting secara sistemik kepada $250bn dalam aset, yang mengetepikan aset bersaiz sederhana besar seperti SVB dan Tandatangan.

Yang kedua ialah kewaspadaan yang diperhalusi terhadap ramalan pertumbuhan yang merosot untuk tahun ini dan seterusnya, yang akan menjadi buruk bagi Joe Biden dan baik untuk sesiapa sahaja lawan Republiknya yang didakwa atau tidak didakwa. Untuk sementara waktu ia kelihatan seperti ekonomi AS bersedia untuk kembali kepada pertumbuhan yang munasabah pada 2024 selepas terlepas kemelesetan pada 2023. Konsensus masih bahawa AS akan hampir terlepas kemelesetan tahun ini. Tetapi angka itu disemak secara berterusan ke bawah. Kadar pertumbuhan mengatakan setengah mata peratusan tahun ini dan 1.5 peratus pada tahun pilihan raya presiden 2024 akan dirasakan oleh kebanyakan pengundi hampir petang seperti pagi di Amerika, tidak kira berapa banyak kekosongan kerja yang mereka tolak untuk diisi. Dan itulah senario yang lebih cerah. Jika kita hanya berada dalam fasa reda krisis kewangan yang lebih lama dengan lebih banyak keruntuhan akan datang, ia akan memakan lebih banyak pertumbuhan.

Akhirnya, saya berpendapat bahawa kini mula menyedari orang ramai bahawa umur kadar faedah rendah hingga sifar benar-benar telah berakhir. Itu benar selama sekurang-kurangnya setahun. Tetapi ia memerlukan masa untuk psikologi kolektif untuk menyesuaikan diri daripada era wang murah kepada salah satu daripada wang yang lebih murah. Silicon Valley, yang mempunyai kepercayaan kriogenik dalam modal bebas abadi, telah berkhidmat sebagai kenari gergasi dalam lombong arang batu, jika itu adalah frasa yang betul (bolehkah unicorn memuatkan batang lombong?). Dalam erti kata itu, seharusnya tidak mengejutkan bahawa bank yang memenuhi keperluan syarikat pemula Silicon Valley adalah yang pertama gulung tikar. California sentiasa menjadi masa depan supaya kesakitan kini merebak kepada kita yang lain. Gadai janji akan menjadi lebih mahal, pinjaman bank lebih sukar untuk dijamin, dan menjadi milenium muda atau Gen Z akan berasa lebih tidak menjanjikan dari segi ekonomi berbanding yang telah berlaku.

Ketidakpuasan hati golongan muda adalah salah satu sebab, sebenarnya, mengapa saya tidak fikir pentadbiran Biden akan menutup TikTok. Walaupun godaan yang menghina China pada masa kini sukar untuk ditentang, ia digantikan oleh pemeliharaan diri pilihan raya. Atas sebab yang sama, saya menjangkakan separuh janji Yellen untuk menjamin semua deposit bank menjadi lebih dekat kepada yang sah, walaupun ia memerlukan Kongres untuk meminda undang-undang. Pentadbiran Biden akan melakukan apa yang boleh untuk menghentikan krisis kewangan ini secepat mungkin. Sama ada ia akan berjaya adalah di atas gred gaji saya.

Rana, adakah anda selesa dengan sistem kewangan di mana risiko bahaya moral kini seolah-olah diabaikan sama sekali? Jika tidak, dan saya mengesyaki tidak, maka bagaimanakah kita menginsuranskan deposit tanpa melesenkan lebih banyak kecuaian peribadi dengan perbelanjaan awam?

Bacaan yang disyorkan

• Ruangan saya minggu ini memberi amaran kepada peguam daerah Manhattan supaya tidak mendakwa Trump atas tuduhan yang agak remeh. “Ia seolah-olah Mahkamah Jenayah Antarabangsa akan mengeluarkan waran tangkap untuk Vladimir Putin atas tuduhan mencuri kedai, dan bukannya menculik beribu-ribu kanak-kanak ke Rusia,” tulis saya.

• Saya sangat menyukai FT Constanze Stelzenmüller tentang pengiraan penuh Jerman yang belum ada dengan sejarah merkantilisnya terhadap Rusia. Walaupun “labah-labah gemuk”, Gerhard Schröder, kini dihina, dasar Rusia Jerman adalah “tidak menyenangkan seperti Zombie: ia terus merangkak keluar dari kubur”, dia berpendapat.

• The Economist mempunyai taklimat ringkas dan membimbangkan tentang rupa perang AS-China ke atas Taiwan, dan bagaimana kedua-dua negara semakin bersedia untuk menghadapinya. Tuhan tolong kami.

• Akhirnya, Nicholas Kristof mengeluarkan gambaran tepat pada masanya tentang hanyut India ke dalam autoritarianisme dan menunjukkan bahawa Narendra Modi bagaimanapun adalah pemimpin paling popular di dunia (penarafan kelulusan 78 peratus).

Rana Foroohar membalas

Ed, anda betul-betul menunjukkan karya hebat rakan sekerja kami Martin Wolf tentang perkara yang boleh dilakukan untuk menyelesaikan isu kawal selia yang berterusan dalam sistem perbankan. Walaupun saya pastinya memihak kepada nisbah leverage yang jauh lebih tinggi (seperti 1-3 yang dia cadangkan atau 1-2, yang lebih daripada mana-mana perniagaan di luar kewangan yang dianggap munasabah), saya juga suka penyelesaian yang lebih radikal yang dia cadangkan:

Liabiliti kepada orang ramai yang sepatutnya cair sempurna dan ditebus pada nilai tara (“wang”) hendaklah dipadankan satu sama lain dengan aset yang serupa. Ini boleh dilakukan dengan memaksa pengantara untuk memegang rizab di bank pusat atau liabiliti kerajaan yang sama cair. Ini adalah “Pelan Chicago” yang terkenal. Tetapi orang ramai kini boleh memegang wang bank pusat secara langsung. Itu adalah mustahil apabila akses kepada perbankan memerlukan rangkaian cawangan tetapi kini mungkin bagi semua orang untuk memegang mata wang digital bank pusat yang sangat selamat, dalam sebarang kuantiti. Idea ini akan menjadikan bank pusat sebagai pembekal monopoli wang dalam ekonomi. Pengurusan sistem pembayaran digital kemudiannya boleh diserahkan kepada syarikat teknologi. Wang yang dicipta oleh bank pusat boleh digunakan untuk membiayai kerajaan (dengan menggantikan bon kerajaan) atau dilaburkan dengan cara lain.

Seperti yang dinyatakan oleh ahli akademik seperti profesor undang-undang Cornell Bob Hockett, jenis dompet digital yang menghubungkan individu dengan aliran wang bank pusat boleh digunakan untuk menyasarkan dasar monetari secara berlebihan, yang bermaksud bahawa anda boleh mengarahkan wang ke tempat ia benar-benar diperlukan — kepada komuniti di mana kredit terlalu ketat, sebagai contoh, dan bukannya kepada jutawan Silicon Valley. Pada nota itu, saya mempunyai dua pemerhatian tentang SVB. Sebagai permulaan, saya berpendapat bahawa Kawasan Teluk secara pasti wujud dalam gelembung kognitif, yang lebih kecil daripada Wall Street. Bukan sahaja syarikat teknologi membiasakan diri untuk membebaskan wang, ekonomi Lembah juga melayang di atas seluruh negara dan secara relatifnya terputus daripada banyak aliran ekonomi negatif yang dirasakan oleh orang lain. Mungkin itu salah satu sebab pengurus SVB tidak melepaskan jawatan berdasarkan perubahan kadar faedah dengan lebih cepat. Mereka hanya tidak berhubung dengan hakikat bahawa zaman wang mudah pasti sudah berakhir. Saya akan memerhatikan syarikat, negara dan kumpulan pengguna lain yang mungkin terperangkap oleh andaian yang sama.

Maklum balas anda

Dan kini satu perkataan dari Swampian kami. . .

Sebagai maklum balas kepada “Pengawal selia makan pai sederhana”:
“Saya bersetuju kita memerlukan pengawal selia yang lebih berpendidikan dan disokong. Sebagai seseorang yang melihat mereka beraksi, terlalu banyak pergantungan pada “menyemak kotak” dan terlalu sedikit dalam memahami risiko yang diambil oleh bank. Sebahagian daripada itu memerlukan latihan. Ada yang memerlukan kesediaan untuk menentang jurubank yang mencipta strategi dan instrumen yang tidak masuk akal yang mungkin tidak difahami sepenuhnya oleh rakan sekerja mereka.” — Gail Berney, Duchess County, New York